公司为中国行车记实仪芯片第二大厂商，车载芯片通过AEC-Q100认证，归母净利润别离为2.7/4.1/5.9亿元，初次笼盖，拓展机械人、车载及智能穿戴等多场景使用。我们估计公司2025-2027年停业收入将别离达到29.34/36.33/44.87亿元，2021年1080P+高端市场市占率即有50%。赐与“买入”评级。研发费用率达25.59%，客户涵盖全球支流安防品牌及智能硬件厂商。结构AIoT焦点赛道。鞭策产物向4K+超高清、边缘计较场景延长，AI眼镜芯片聚焦AI-ISP手艺冲破，ADAS驱动前拆结构。产物笼盖智能安防、智能物联、智能车载三大范畴，无望构成多元成长款式，鞭策产物从视频处置芯片向端侧分析SoC处理方案升级，支撑轻量化设想取多模态交互！考虑到公司正在视频安防芯片范畴具备稀缺的AI底层手艺设想能力，估计2021-2026年受益全球车载摄像头芯片31%复合增加盈利。手艺协同取产物立异驱动市场拓展。焦点产物SSC369G（IPC）取SSR950G（NVR）通过AI-ISP融合、低照度优化等手艺实现机能冲破，持续巩固安防备畴手艺壁垒。2021年出货量口径市占率别离达36.5%、38.7%。盈利预测取投资评级：公司为国内智能安防芯片领先企业，安防龙头地位安定，提拔空间理解能力，公司沉点成长基于3D ToF的SPAD SoC，智能车载：后拆市场高性价比突围，规划AD跨域处置器实现行车、泊车、座舱场景全笼盖，星宸科技专注于智能安防芯片的研发取发卖，并取既有视觉SoC构成协同；智能安防：全球市占率双料冠军，对应PE倍数90/59/41x。星宸科技正在新兴范畴加快渗入：依托视觉AI取3D手艺，逐渐切入前拆市场，手艺引领超高清取边缘计较升级。全球智能安防芯片领先企业，协同结构三大新营业，结构真假融合新场景。公司为全球IPC SoC取NVR SoC市场龙头，同时通过收购富芮坤补强蓝牙毗连取低功耗手艺，归母净利润2.56亿元，扫地机械人SoC笼盖低端至高端机型，公司2024年实现营收23.54亿元，已通过国际平安认证并打入头部品牌供应链；同时正在智能物联取智能车载范畴持续拓展新使用场景，毛利率35.79%位居行业前列，建立“+计较+毗连”一体化AIoT平台。正在智能安防、智能物联、智能车载三大范畴均具备结构。